被投資者戲稱“中國(guó)版巴菲特股東大會(huì)”的貴州茅臺(tái)年度股東大會(huì)在6月13日召開。

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股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍透露，今年貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)總收入將較上年度增長(zhǎng)15%左右，也就是有望接近1500億門檻；二是基本建設(shè)投資71.09億元。

丁雄軍也對(duì)外釋放不少信號(hào)，其中包括市場(chǎng)最為敏感的提價(jià)問題。同時(shí)，他提及當(dāng)前茅臺(tái)六大渠道間應(yīng)維持一個(gè)最佳平衡點(diǎn)。另外對(duì)于年輕人喜好的“茅臺(tái)冰淇淋”，茅臺(tái)也將加大開發(fā)力度。此外，茅臺(tái)方面還透露，i茅臺(tái)平臺(tái)當(dāng)前累計(jì)交易額已達(dá)270.3億元。

值得注意的是，本次股東大會(huì)吸引了包括深圳林園投資董事長(zhǎng)林園、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍等投資大咖前來參會(huì)。對(duì)于此前爭(zhēng)議頗多的《關(guān)于參與投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》，林園在股東大會(huì)之前直言“不會(huì)投反對(duì)票”。

談提價(jià)：相信市場(chǎng)化

此次是貴州茅臺(tái)新冠疫情之后首次年度股東大會(huì)，全國(guó)各地的“茅粉”從四面八方紛涌而至，據(jù)了解，現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)的人數(shù)超過600人。

據(jù)貴州茅臺(tái)的公開信息，本次股東大會(huì)審議了13項(xiàng)議案，包含《2022年度董事會(huì)工作報(bào)告》《2022年度利潤(rùn)分配方案》《關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》《關(guān)于選舉董事的議案》《關(guān)于選舉獨(dú)立董事的議案》等。

在股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)丁雄軍透露了今年的目標(biāo)：一是營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右；二是基本建設(shè)投資71.09億元。前者意味著茅臺(tái)今年?duì)I收門檻將有望接近1500億。

在會(huì)上，丁雄軍也談及茅臺(tái)提價(jià)問題，而飛天茅臺(tái)價(jià)格一直是社會(huì)輿論討論的焦點(diǎn)話題。他直言：“什么時(shí)候提價(jià)、怎么提價(jià)，確實(shí)要有智慧”。

在丁雄軍看來，這兩年改革給茅臺(tái)貢獻(xiàn)了一些利潤(rùn)，若飛天茅臺(tái)能夠提價(jià)，則會(huì)有更多利潤(rùn)。但他同時(shí)表示，茅臺(tái)酒的本質(zhì)屬性是商品屬性，但產(chǎn)品價(jià)格是由市場(chǎng)、供需關(guān)系等多方面因素決定的，“公司還是相信市場(chǎng)化和法治化，今年公司目標(biāo)為營(yíng)收增長(zhǎng)15%，我們希望能有更好的業(yè)績(jī)?！?

各渠道和諧共存

值得注意的是，丁雄軍在今年五大重點(diǎn)工作中提及，要加快終端渠道建設(shè)，加大線上渠道發(fā)展。但他同時(shí)提及，各個(gè)渠道之間應(yīng)維持在一個(gè)最佳的平衡點(diǎn)，使得不同渠道的價(jià)值都得到充分發(fā)揮，讓各渠道抵御風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)造價(jià)值的能力都實(shí)現(xiàn)最大化。

據(jù)他介紹，目前貴州茅臺(tái)有六大類渠道，分別是自營(yíng)、團(tuán)購(gòu)、電商、商超、社會(huì)經(jīng)銷商以及i茅臺(tái)，而近年來貴州茅臺(tái)在搭建終端渠道方面收效明顯。

數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1275.54億元（其中茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入1078.34億元，系列酒營(yíng)業(yè)收入159.39億元）。從2022年批發(fā)代理渠道和直銷情況來看，貴州茅臺(tái)批發(fā)代理渠道營(yíng)業(yè)收入為743.94億元，同比下降9.31%；毛利率則為89.22%，同比下降1.08%。反觀直銷渠道，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493.79億元，同比增長(zhǎng)105.49%；毛利率高達(dá)96.2%。

從比例上看，2022年直銷比例占到38.71%，這一比例在2021年為22.66%，而在2020年則為13.96%。相比之下，其2022年代理渠道營(yíng)收金額占比為58.32%，而在2021年和2020年，這一比例分別為77.25%和83.85%。不難看出，貴州茅臺(tái)直銷比例近3年來迅速增長(zhǎng)。

而在今年一季度，直銷金額已經(jīng)達(dá)到178.07億元，同比增長(zhǎng)63.6%，已經(jīng)接近批發(fā)金額209.29億元，占比達(dá)到45.95%。

在此背景下，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商也出現(xiàn)了調(diào)整變化，截至2022年末，貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2084家，全年沒有新增家數(shù)，卻減少了5家。

在直銷中的線上渠道方面，則不得不提i茅臺(tái)。i茅臺(tái)在去年用7個(gè)月時(shí)間貢獻(xiàn)了118.8億元的銷售收入。今年以來i茅臺(tái)的貢獻(xiàn)還在繼續(xù)，今年一季度，i茅臺(tái)已經(jīng)貢獻(xiàn)了49.03億元營(yíng)收。

在股東大會(huì)上，丁雄軍介紹，截至2023年6月12日，i茅臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)4179萬人，日活用戶超過500萬，累計(jì)預(yù)約人次達(dá)33.82億次，酒類交易總量為7217噸，投放門店為2374家，累計(jì)交易額達(dá)270.3億元。這也意味著自一季度以來，其交易額已經(jīng)超過百億元。

加碼“茅臺(tái)冰淇淋”

在此次股東大會(huì)中，丁雄軍還提及，將深耕茅臺(tái)冰淇淋經(jīng)典款，加大新品研發(fā)力度，創(chuàng)新開發(fā)年輕人喜愛產(chǎn)品。

去年的5月29日，貴州茅臺(tái)曾與蒙?？缃绾献魍瞥觥懊┡_(tái)冰淇淋”。而截至5月底，茅臺(tái)冰淇淋累計(jì)銷量近1000萬杯。用丁雄軍的話說，茅臺(tái)冰淇淋“已經(jīng)成長(zhǎng)為茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)生態(tài)中具有代表性的前沿產(chǎn)品。”

如果按59元的最便宜一款冰淇淋售價(jià)推算，相當(dāng)于近5.9億元收入。據(jù)了解，茅臺(tái)冰淇淋線下門店今年還在迅速鋪開。截至5月底，茅臺(tái)冰淇淋門店已經(jīng)在31個(gè)省市區(qū)共計(jì)開出34家旗艦店，并在重慶、廣東、福建、陜西等省開出了22家體驗(yàn)店。

丁雄軍在周年慶活動(dòng)上也透露，茅臺(tái)冰淇淋將以29元、39元、49元、59元、66元價(jià)格帶為基礎(chǔ)，持續(xù)深耕現(xiàn)有6款產(chǎn)品，同時(shí)加大研發(fā)力度，研發(fā)酒心巧克力、含酒飲品、棒支、軟冰等產(chǎn)品。

貴州茅臺(tái)在冰淇淋這一領(lǐng)域的布局，也受到大咖股東的認(rèn)可。此次親自前往股東大會(huì)的前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，部分年輕人不一定會(huì)喝白酒，但是通過茅臺(tái)冰激凌，可以品嘗到白酒，這對(duì)推廣茅臺(tái)文化、白酒文化是有一定意義的。“茅臺(tái)做相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并沒有付出太多的成本和精力，對(duì)主業(yè)也不會(huì)產(chǎn)生多大影響”。

大咖呼吁分紅“更進(jìn)一步”

茅臺(tái)股東大會(huì)的另一關(guān)注點(diǎn)即為分紅。此次股東大會(huì)，股東也審議了《2022年度利潤(rùn)分配方案》。

根據(jù)此前公布的分紅方案，貴州茅臺(tái)給出了史上最大規(guī)模的年度分紅計(jì)劃，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá)325.49億元（含稅）。

貴州茅臺(tái)總經(jīng)理李靜仁在回應(yīng)分紅比例時(shí)表示，今年分紅比例雖然沒有提高，但分紅總額增長(zhǎng)了50多億元，未來提高分紅主要還是要靠做大蛋糕。他認(rèn)為，當(dāng)前貴州茅臺(tái)的分紅比例51.9%處于最佳平衡。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市以來，貴州茅臺(tái)已累計(jì)現(xiàn)金分紅超1761億元，約為上市募資金額的88倍，占上市以來累計(jì)凈利潤(rùn)總額的47.48%。而且在去年，面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)，貴州茅臺(tái)首次計(jì)劃實(shí)施特別分紅275.23億元，這也意味著2022全年兩次分紅合計(jì)達(dá)到547.51億元，創(chuàng)歷史新高。

而待該現(xiàn)金分紅實(shí)施，貴州茅臺(tái)上市以來的累計(jì)現(xiàn)金分紅將突破2000億元。

不過，對(duì)于分紅這一方面，股東則有進(jìn)一步看法。深圳林園投資董事長(zhǎng)林園在此次股東大會(huì)前夕直言，公司賬上現(xiàn)金非常多，國(guó)外類似于茅臺(tái)這樣的公司，分紅率能夠達(dá)到80%，甚至更多。

“分紅率方面，我們希望能夠保持或者往前再走一步，實(shí)際上茅臺(tái)不需要那么多現(xiàn)金，全部分了的話，茅臺(tái)能活得很好。這樣可以提高凈資產(chǎn)回報(bào)率，財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)更加好看”。據(jù)了解，在日前的五糧液股東大會(huì)上，林園也曾向五糧液管理層喊話加大分紅力度。

楊德龍也認(rèn)為，現(xiàn)金分紅是回饋投資者最直接的方式。“對(duì)于消費(fèi)企業(yè)來說，它不需要大量的研發(fā)投入，每年就能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流入，如果公司賬上趴很多現(xiàn)金，實(shí)際上會(huì)大幅度降低公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率?！?

而對(duì)于賬上資金，李靜仁則表示，一是用于擴(kuò)大產(chǎn)能，二是（支付）稅金等，三是分紅，第四是用于應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)?！凹抑杏屑Z、心里不慌”，他表示。

林園：對(duì)百億布局基金“我不會(huì)投反對(duì)票”

在此次股東大會(huì)審議的議案中，有一項(xiàng)議案在投資者中更是引發(fā)了不小的爭(zhēng)議，那便是公司準(zhǔn)備出資百億元布局產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案。

5月中旬，貴州茅臺(tái)公告宣布，公司擬以自有資金參與設(shè)立“茅臺(tái)招華基金”“茅臺(tái)金石基金”兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，兩只基金公司認(rèn)繳出資額均為50億，占比90.74%，首期實(shí)繳20億，三次實(shí)繳比例原則為40%、30%、30%?；鹜顿Y期為5年，退出期為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意可延期1年。

隨后，曾有不少中小股東放言在《關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》上投反對(duì)票一事。不過，在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，林園直言：“我不會(huì)投反對(duì)票”。而知名投資人段永平在社交平臺(tái)上也表示：“我不會(huì)對(duì)我投資的公司投反對(duì)票，想投反對(duì)票的公司我會(huì)選擇賣股票”。

實(shí)際上，在市場(chǎng)看來，從現(xiàn)金管理的角度來看，茅臺(tái)目前大量資金以存款形式存在，資金利用效率不高。對(duì)于每年都會(huì)流入大量現(xiàn)金的貴州茅臺(tái)來說，用一小部分資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，不失為一種提高現(xiàn)金利用效率的選擇。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

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